鑫达娱乐注册-网站其中，集中式光伏由于开发难度相对较低、国家政策补贴早、央国企等主体被强制下达任务指标等原因，在过去一段时间高速发展，但随补贴退坡和电网消纳问题，逐步进入发展瓶颈期。而工商分布式光伏由于电价差更高、政策导向等原因在我国也起步较早，但受限于下游市场规模和市场教育，发展不温不火。

　　日前，科尔尼咨询发布的《户用光伏：能源战略转型新动力——中国户用光伏市场白皮书》，对中国的户用光伏市场进行了深度剖析。户用分布式光伏因市场高度分散及获客成本高，在国内起步较晚；2019年后在“531”补贴退坡但户用单独补贴、组件成本下降、尤其是整县推进等多重因素影响下，户用分布式光伏的内部收益率（IRR）已具备一定的比较优势，大幅增加市场投资热情，其新增装机量在三类模式中的占比也在近三年从18%升至41%!

　　在众多新能源发展路线中，光伏是最优质的选项之一，光伏发电技术成本优势突出。科尔尼预测，到2023年后，光伏发电的平准化度电成本（LCOE）将在所有发电技术中达到最低，并预计在2050年进一步下降至0.15元/kWh（如图1）。成本优势下，光伏有潜力成为未来中长期发展最快的细分赛道。

　　根据市场趋势，科尔尼认为，2025年以前户用光伏会在政策和盈利性提升驱动下大幅提速，后期随着整县推进结束，预期2025-2030增速会略有放缓。保守预计中国市场到2030年将累计增加户用光伏超过300GW，市场空间广阔（如图3）。

　　科尔尼认为山东、河北、河南、浙江、江苏、安徽、辽宁、广东与福建为未来整县推进领域的九大高潜力市场。其中，山东、河北、河南地区虽竞争激烈，但可开发空间仍十分可观；浙江、江苏由于居民投资意识强，整体出售市场更具吸引力；安徽、辽宁、广东、福建综合条件优势明显，建议重点布局。根据测算，当前整县推进的平均单体项目规模预计在300MW左右（如图4）。

　　央国企当前份额较小，仅占整体市场的~10%，未来市场份额受限于整县推进项目份额，预计将达到30%。

　　以“五大六小”电力集团为代表的国资企业主要凭借其突出的资金实力、产业配套能力与客户资源，切入整县推进项目。与民企的盈利导向不同，央国企以完成国家任务为目标，借助大量低成本资金和政府资源进行低成本投资。同时央国企作为主要投资方和开发方，在获取优质资产上掌握主导权。由于部分地区要求产业配套入驻，给予了央国企更大的优势。但由于其缺少规模化运营的能力，在开发和运营环节以合作和外包为主，在乡镇村落资源的筛选、识别和谈判中，央国企也通常寻求民营企业的合作。

　　（如图6）。考虑到央国企的指标压力和集中式光伏的经验，通过从民营企业收购资产包能够帮助其实现快速上量。但同时该模式存在诸多劣势：例如资产分散且品质不理想、资产获取成本高、信息透明度有限、卖方话语权过高等问题。为完成国家任务指标，近年来央国企也试探性推进资产成本更低的自建团队开发模式，但由于需要大量能力与团队建设，自主开发暂不会不会成为主流模式。

　　科尔尼认为由于资产收购的种种弊端、加之卖方市场民企出售意愿有限，未来模式会向合资共建和投资+EPC转移。合资共建模式即为央国企与民企创立合资公司、共建共享收益。以此，央国得以扩充优质的户用光伏资产，并能够全程参与决策、开发与运维，打破信息不透明的壁垒。投资+EPC模式即央国企作为投资人与整县签订协议，并将具体项目向外分包。该模式对央国企而言不仅操作便捷，而且资产获取成本低，已逐渐成为整县开发的主流模式。由于在实际资产选择上可能存在一定的信息差，央国企需谨慎选择合作对象。

　　零售是民营企业的主要阵地。在“渠道为王”的下游零售端，资产和客户高度分散，民企依赖强大的渠道网络，，高效收集、整合优质资源，在户用光伏的零售阵地获得优势。

　　随着过去几年头部企业的跑马圈地，头部民营企业占据户用光伏开发市场约40%份额。

　　头部民营企业以正泰安能、天合富家、阳光新能源、中来民生、晶科能源、创维光伏等为代表，运营全国范围的零售业务。此类企业拥有优势的资金实力、广阔的渠道网络、规模化的运维能力，能够实现在户用光伏投资、开发、运营等环节的全链条覆盖。

　　通过资金压力更低的出售资产、合资共建、EPC等模式，民企能够在未来实现轻资产化发展（如图7）。出售资产模式即在投资开发后将资产打包出售，其收益性较高，且能够通过谈判置换或附加组件合同保证资产稳定与增值。但由于其需要积累到一定规模资产包才能交易，整体周期依然较长，存在一定的资金压力。合资共建模式下，民企与央国企组建合资公司从而降低资金负担，并能够通过共享央国企的低成本融资，进一步提高项目收益。EPC模式下民企可负责单一的开发运营模块，加速资金周转，虽整体收益性较低，但能够快速积累经验并为后续出售代运维服务铺路。

　　民企A入局较早，前期主要通过自有资金开发模式迅速跑马圈地，储备了大量优质底层资产，形成当前以自持能够带来“长期稳定现金流+潜在超额收益”的优质资产包为主的业务模式。但同时随着过去几年融资环境趋紧，也逐步通过出售部分资产包和“EPC+代运维”业务的模式补充现金流。当前存量装机份额占据领先位置。

　　民企A的成功主要源于四大核心竞争力：第一，以先发优势抢占优质资源，从2017年开始通过低压渠道快速跑马圈地，集中于浙江、山东、河北、河南等优质地区；第二，以强大经销网络拓展新资源，建立超400家一级经销商与超3万人销售伙伴；第三，以融资能力保证优质资产自持，通过母公司AA+级融资获得低息贷款，并发起或参与成立一系列金融主体，包括浙民投、温州民商银行、浙商保险等；第四，以运维能力保证持续现金流，通过强大的数字平台赋能高效运维管理，并通过转化经销网络打造万人运维团队，从而保证其公司现金流的基本稳定性。

　　与民企A大量资产自持模式不同，民企B打造了一条轻资产模式（如图8）：引入金融租赁公司授信托底，自己则作为开发方赚取差价，同时提供带运维服务以获得持续的管理费收入。民企B的核心优势在于其家电业务所积累的广泛渠道资源，与此同时，通过大幅度让利经销商并提供更快付款节奏，公司在前期抢占了部分市场资源。

　　但民企B也面临着诸多短板。其一，面板、组件通过采购获取，质量、型号较难统一，为后期规模化、自动化运维带来更多难度；且随组件和屋顶价格上行，开发收益面临被挤压风险。其二，短期内管理规模有限情况下，光伏业务现金流的支撑能力有限，未来如面临TCL、美的等潜在玩家以相同的补贴模式进场抢占市场，是否能维持高额让利还是未知数。

　　综合上述分析，科尔尼针对各头部企业模式的竞争力进行对比，总结出四大维度下的六大核心竞争力（如图9）。

　　主要得益于技术演进带来的转换效率提升。电池组件主流技术正在快速演进迭代（如图12），已经从传统P型向PERC+和N型TOPCon及HJT发展，未来随着新型技术的发展，如具备成本优势的钙钛矿在突破稳定性瓶颈后、其叠层电池大幅提升太阳光利用水平，将有可能进一步大幅降低降低单位成本。同时，随规模效应显现，单位产线投资成本下降以及人均产出率提升将进一步拉低电池组件成本。

　　其二，逆变器功率密度提升和自动化水平的提高将使单位容量设备投资额逐年下降，人均产出率的提升也使得组串式逆变器成本降低。

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