华安证券]：新能源行业周报：光伏价格全面上涨对下游需求影响有限 - 发现报告敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 光伏价格全面上涨，对下游需求影响有限 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2021-02-27 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：陈晓 执业证书号：S01 电话： 邮箱： 联系人：盛炜 执业证书号：S44 电话： 邮箱： [Table_Report] 相关报告 1.《华安新能源_行业周报_短期扰动不改长期趋势，海外户用光储有望爆发》2021-02-22 2.《华安新能源_公司点评_通威股份公司点评：股权激励授予管理层，联手晶科拓展硅片业务》2021-02-10 3.《华安新能源_行业周报_上游涨价下游承压，价格压力将影响终端需求》2021-02-08 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 本周光伏板块出现较大回调 本本周光伏板块出现较大回调。电气设备板块本周下跌10.11%，光伏设备板块下跌10.53%，明显跑输沪深300。我们认为下跌的主要原因有：1）前期板块涨幅较大，“抱团瓦解”的言论造成恐慌出逃；2）硅料、硅片不断涨价，市场担心影响终端需求。 ⚫ 价格全面上涨，产业链利润向上游集中 今年以来上游硅料价格不断上涨，较前期低点已上涨20%。硅片价格也随之不断上调，今年以来隆基已经3次上调硅片价格，涨幅达到14%；并且开始降低158.75mm和166mm的硅片厚度，用于应对原材料的上涨。受到上游涨价影响，近期下游电池片、组件报价也纷纷上涨。 根据我们测算，在当前硅料价格（97元/kg）下，一线%；166mm电池片价格1.00元/W的情况下，一线%；一体化企业的毛利率预计在17%左右。行业利润主要集中在上游，且一体化企业的盈利水平明显高于非一体化企业。 ⚫ 投资建议 我们认为，组件价格涨价将对下游需求产生一定影响，但整体来看影响有限。海外组件价格容忍度偏高，组件价格短期上涨影响不大。国内方面，国有企业具备资金优势，且项目收益率要求较低，对价格容忍度同样较高；民营企业对价格敏感度较高，需求可能会受到影响。整体影响有限。建议关注龙头企业隆基股份、通威股份等；储能龙头阳光电源、固德威、派能科技等。 ⚫ 风险提示 行业装机不及预期、疫情加剧全球经济受到严重影响等。 ⚫ 建议关注公司盈利预测与评级： 公司名称 EPS（元） PE 评级 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 隆基股份* 2.27 2.97 4.07 46.10 35.15 25.64 买入 通威股份* 1.07 1.20 1.57 46.03 40.96 31.42 买入 阳光电源 1.34 1.96 2.52 64.74 44.17 34.26 - 固德威 2.87 5.05 7.18 82.80 46.99 33.02 - 派能科技 1.98 3.65 5.90 73.79 40.09 24.79 - 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 -20%30%80%130%2020-02-262020-04-262020-06-262020-08-262020-10-262020-12-262021-02-26电气设备(申万)沪深300

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