唐游娱乐-登录网址2020年5月以来，国内多晶硅价格已经历三波涨势。截止2021年12月1日，单晶复投料均价已连续五周维稳在27.22万元/吨。

　　2021年10月，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》（以下简称《方案》），将大力发展新能源作为重点任务，同时明确“到2025年，新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%”“到2030年，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上”。因此可以预见未来5~10年将迎来光伏行业发展的“黄金期”，这也引发了人们对包括多晶硅在内的光伏细分市场的关注。2020年5月以来，国内多晶硅价格已经历三波涨势，目前单晶复投料均价已连续五周维稳在27.22万元/吨，较今年年初上涨超过210%。多晶硅价格大幅上涨使得整个光伏产业链成本压力自上而下逐步蔓延，而产业链价格的稳定性将影响未来市场装机需求。

　　自光伏行业发展以来，多晶硅价格已经历了三次上涨周期，分别发生在2004年、2010年和2020年，总结其中原因主要体现为需求的扩张、供给的相对不足以及成本的提高。

　　政策对多晶硅价格的影响以2004－2007年期间最为显著。过去较长时间内，由于技术限制，光伏发电成本远高于传统火电，在经济效益上处于弱势地位，因此其发展高度依赖于政策刺激和补贴。2004年起，德国上网电价法的实行带动了全球光伏产业发展；2005年，欧盟发起可再生能源运动，德国、丹麦、意大利、英国和西班牙等先后颁布可再生能源法案，对光伏产业给予大量补贴和政策优惠，终端装机需求持续增加，导致多晶硅短期内供需错配，进而带动价格上涨。

　　光伏行业的需求与经济周期并没有直接的相关性，但因较长时期内光伏行业的发展依赖补贴的支持，而经济运行情况直接影响着各国对光伏补贴的能力。在经济上行期，各国补贴力度的增强激发光伏全产业链的热情。经济环境对多晶硅需求的影响主要体现为2010年初，随着世界金融危机逐渐缓解，全球经济好转，光伏市场再次升温，下游硅片及电池片企业不断扩产，导致多晶硅的需求激增。近年来，由于光伏组件制造成本的持续下降，补贴对光伏行业的影响已逐步消除，光伏发电价格逐步实现与火电平价。未来，经济周期对光伏行业补贴的影响将逐步转变为对能源的需求。但考虑到未来全球“碳减排”呼声的提高，光伏发电对传统化石能源的替代需求将削弱经济周期对光伏行业的冲击。

　　多晶硅生产属于大化工产业，同时作为光伏行业的原料端，受技术壁垒、投产周期及下游厂商长协锁定等影响，易出现供应不足的情况。

　　多晶硅生产工艺复杂，技术要求高，进入壁垒高。2004年，多晶硅生产技术被德国和日本等国家垄断，全球扩产产能有限，供应不能满足终端需求，致使2008年国内进口多晶硅价格达到约240美元/千克的高位。随着德国和日本的部分企业转让多晶硅技术，我国大批企业受让该技术，韩国、西班牙、俄罗斯、中国等国家也相继掌握西门子法生产技术，在新的技术革命到来之前，技术对全球多晶硅产能规模的限制相对减少。

　　多晶硅产能建设周期需12~18个月，爬坡周期约为3~6个月。相比之下，下游硅片、电池片和组件等环节扩产周期仅3~6个月，因此，多晶硅厂商对下游需求的反应存在延迟，面对下游突然增长的需求，易出现多晶硅阶段性供不应求局面。例如，在2004－2007年期间及2010年光伏市场需求快速增加的大背景下，多晶硅产能扩张周期不及下游，多晶硅市场阶段性供需失衡问题突出。

　　硅片企业为保障稳定生产，通常会与上游厂商签订长协，2010年无锡尚德太阳能电力有限公司与美国多晶硅厂商MEMC Electronic Materials Inc因签订锁量锁价长协导致在硅价骤跌后加速陨落，此后行业内上下游签订的长期供货合同调整为锁量不锁价。由于长协比例较高且合同周期长，实际可流入现货市场的多晶硅较少，在市场一致预期多晶硅紧缺且需求好的情况下，现货价格易被推高。例如，2010年德国瓦克国际集团有限公司的多晶硅订单甚至排到了2012年，而当年在世界金融危机逐渐缓解，全球经济好转的环境下，光伏市场再次升温，多晶硅厂商受长协所限，外供多晶硅能力不足，多晶硅市场供应短缺，进而导致价格阶段性上涨。

　　在多晶硅生产中，电力、工业硅和折旧分别占总生产成本的38%、28%和14%，而作为直接原料的工业硅的主要成本支出为电力，因此，电价及折旧成本的上升都会影响多晶硅的价格。

　　目前多晶硅生产环节电耗大约66.50kWh/kg-Si，除工业硅外是整个光伏产业链耗电最高的环节，电价很大程度上决定了多晶硅生产成本。较长一段时间内，我国存在能源结构和产业发展水平失衡等问题，在国际金融危机不断加深形势下为了保经济增长，西部地区省份依靠地区丰富的能源基础从“优惠电价”入手寻求突围路径，对辖区内高耗能产业的生产用电在现行电价基础给予一定优惠。2010年，随着经济形势的逐步向好，同时为及时遏制高耗能产业的增长，国家发展和改革委员会（以下简称“国家发改委”）出台了《关于清理对高耗能企业优惠电价等问题的通知》，直接取消我国多晶硅企业享受的优惠电价政策，造成多晶硅企业生产成本的上升。

　　光伏属于重资产投入行业，虽然经过多年发展，其投资强度已有所下降，但多晶硅固定资产投资成本约3.35亿元/GW，硅片和组件环节固定资产投资成本分别为2.44亿元/GW和1.87亿元/GW，多晶硅生产环节投资成本仍显著高于硅片及组件环节的投资成本。在不考虑技术革新的前提下，目前多晶硅生产装置普遍的折旧年限为10年，每年巨额折旧费用将摊销在生产的多晶硅产品中，因此，单位折旧费用受开工率影响较大。2008年，次贷危机致使多晶硅企业大量停产，开工率过低，产量大幅减少，单位产量的折旧成本大幅增加。

　　2020年下半年开始，随着疫情好转及“双碳”目标的提出，光伏装机需求大幅增加，但由于技术所限事故频发，前期闲置多晶硅产能无法释放，加之能耗“双控”约束，新产能投产严重滞后，多晶硅再次呈现供不应求的局面，“双控”带来的成本增加也进一步助推了价格的上行，多晶硅也开启了第三次涨价之势。

　　本轮多晶硅价格上涨始于2020年5月，单晶复投料均价较今年年初上涨超过210%，本轮多晶硅价格的上涨主要受需求、供给和成本等方面因素影响。

　　在后疫情时代，全球经济走出低谷，越来越多的国家继续推动光伏产业发展。其中，欧盟委员会在《欧洲绿色协议》中宣布新的Renovation Wave计划，重点关注社会住房，公共建筑，学校和医院及其相关能源分配，改造照明和供暖基础设施升级太阳能屋顶光伏，利用清洁能源刺激本国经济；荷兰为光伏项目提供大额补贴，在最新一轮可再生能源SDE+激励计划中，共有3440MW的太阳能项目入选；马来西亚政府推出500MW屋顶光伏装机计划。经济好转重新激发全球光伏终端装机热情，带动原料端多晶硅的需求大幅增加。

　　目前，全球已超过120个国家和地区提出了“碳中和”目标，我国也在《方案》中明确具体新能源装机容量要求。在“碳中和”背景下，国家政策对低碳以及零碳产业的支持促使国内外光伏装机需求爆发。根据中国光伏协会（以下简称“CPIA”）和中国有色金属协会硅业分会（以下简称“硅业分会”）统计数据，2020年，全球新增光伏装机130GW，同比增长13.00%，对多晶硅的需求为54.30万吨，然而2020年多晶硅实际产量仅为52.50万吨。根据预测，未来2~3年，全球光伏装机仍将保持年均20%的增速，多晶硅的需求量也将随之增加。

　　多晶硅的生产具有化工行业的属性，生产工艺复杂。在生产技术方面，目前全球多晶硅生产主要以三氯氢硅还原法为主，主要原理是以氯、氢和冶金级工业硅为原材料制取高纯度三氯氢硅，由三氯氢硅进行氢还原生产多晶硅。其中在氢气制备、氯化氢合成、氢化氯化反应和精馏工序等生产过程中不仅涉及氯化氢、三氯氢硅等多种有害物质，还极易引起燃烧爆炸事故。2020年下半年，国内外多个多晶硅工厂已发生多次事故，造成停产减产，预计减产总计5.25万吨，占2020年全球多晶硅总产量的10%。

　　太阳能级多晶硅受生产周期的约束，新投产产能短期内无法满足下游需求，这一问题在2020－2021年期间显得尤为突出。根据硅业分会数据显示，2020年多晶硅实际产量为52.50万吨，实际需求量为54.30万吨。面对多晶硅供不应求的局面，多晶硅龙头企业通威股份有限公司（以下简称“通威股份”）和保利协鑫有限公司（以下简称“保利协鑫”）等陆续扩建高纯晶硅项目。由于新建产能有12~18个月建设期以及3~6个月爬坡期，预计2021年四季度投产，2022年一二季度才能陆续达产，但考虑到近期“双控”对高耗能项目的影响，实际投产周期或将进一步延长。2021年，新疆大全新能源股份有限公司（以下简称“新疆大全”）和东方希望集团有限公司等企业新增多晶硅产能预计也2022年才能达产。因此，多晶硅长生产周期的约束使得2021年供需仍会处于紧平衡状态。

　　金融危机恢复以来，多晶硅企业多延续使用锁量不锁价的长单模式。2021年，80%以上的多晶硅产能已经被下游企业长协锁定，高比例长协导致现货市场供应较少。随着后疫情时代到来，有限的多晶硅现货无法满足市场爆发式的光伏装机需求，从而引起价格上涨。截至2021年10月，保利协鑫、通威股份新特能源股份有限公司（以下简称“新特能源”）等多晶硅生产企业90%以上的产能被隆基绿能科技股份有限公司、天津中环半导体股份有限公司、天合光能股份有限公司、晶澳太阳能科技股份有限公司等下游企业锁定。

　　2021年作为我国宣布“双碳”目标后的第一个年度，国家对能耗双控目标的完成情况格外关注，对部分能耗双控不达标的省份严肃问责，各省也纷纷采取限电限产等“应急”措施应对，多晶硅生产作为传统高耗能产业，受限电限产影响显著。

　　根据2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况“晴雨表”，青海、宁夏、云南、新疆、四川、江苏等工业硅及多晶硅产能分布地区能耗总量及强度预警等级为一级和二级。2021年9月11日，国家发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》。地方政府纷纷落实该方案，其中，内蒙古不再审批无下游转化的多晶硅、单晶硅等新增产能项目，云南发展和改革委员会发布《关于坚决做好能耗双控有关工作的通知》，加强工业硅行业生产管控，确保工业硅企业9－12月份月均产量不高于8月份产量的10%。能耗双控政策直接导致工业硅开工率下降，单位产品折旧费用增加，而工业硅作为多晶硅的生产原料，其折旧费用的增加将最终转移到多晶硅产品中，同时，工业硅供应的减少也制约了下游多晶硅的开工率。

　　2021年10月8日，国务院常务会议提出市场化电价浮动范围调整至±20%，对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制。

　　多晶硅生产作为高耗能产业，其中单吨多晶硅耗电量达64000kWh/吨，占多晶硅生产环节成本的22.99%。在现有工艺水平下，若以0.30元/度1测算，在该基础上若电价上浮20%，多晶硅的成本将增加3.39%，电价调整加剧了多晶硅成本压力，企业涨价的呼声高涨。根据硅业分会，在此次电价政策出台后，国内多晶硅价格一周内从23.84万元/吨上涨至26.99万元/吨。

　　根据多晶硅供需平衡表，预计2021年多晶硅供不应求的局面仍会持续。随着多晶硅用能将不纳入能源消费总量控制及2022年新增有效产能的逐步释放，供需格局有望转变，多晶硅价格或将回落。

　　2020年，多晶硅呈供不应求的态势，在“碳减排”相关政策的推动下，预计未来光伏产业对多晶硅的需求仍有较大增幅。根据预测，2021年全球新增装机预计将达到160GW，对多晶硅的需求将增至63.78万吨。虽然需求的增长也直接激发了厂商扩产的热情，根据CPIA、硅业分会、各公司公告等公开资料显示，在现有扩产安排下，预计2021年多晶硅供给能力将增加18.50万吨，但考虑到新增产能3~6个月爬坡期的因素，2022年一二季度才能陆续达产。在需求高速增长的情况下，2021年多晶硅市场仍将有1.28万吨的缺口，多晶硅供应紧张的局面仍将持续。在此背景下，多晶硅价格短期仍将处于高位。2022年，随着新增多晶硅有效产能的逐步释放，供给能力有望大幅增长46.24%至91.40万吨。届时产能增速有望超过需求，多晶硅供需格局有望转变，多晶硅价格或将回落。

　　同时，也需关注疫情的发展和“碳减排”政策的制定和落实对光伏装机需求的影响，新增可再生能源和原料用能将不纳入能源消费总量控制和市场化电价政策的落实对实际产能释放和成本的影响，以及未来N型技术及其他技术革命对多晶硅供需带来的影响，进而影响多晶硅价格未来走势。

　　[1]目前多晶硅生产主要集中于新疆、四川等地，新疆多晶硅生产企业的电价平均在0.24元/度左右，四川省发展和改革委员会明确将符合国家产业、环保和节能减排政策多晶硅纳入精准电价政策支持范围，其他地区多晶硅企业预计按当地工业用电标准生产。综上考虑，本文按照0.30元/度进行测算。

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