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　　8月25日光伏板块真拉风：龙头通威和隆基分别大涨7.77%和4.7%，但是在小弟们一堆10CM甚至20CM面前，头都抬不起来。

　　光伏行业之前我们文章里说得也比较多，观点也一直是光伏行业的可投资性，是泛科技行业里最好的。具体参见8月15号的这篇文章：

　　光伏行业在今年2月份有一波比较大的回调，主要原因是行业处于淡季时，硅料价格突然涨到了一个大家都没见过的价格，市场一下子懵圈了：产业链把价格打这么高，下游电站能接受吗？

　　后来随着淡季的逐渐过去，市场发现下游竟然能接受1.7~1.8附近的组件价格，同时国家也颁布了光伏屋顶政策，创造了需求。

　　这一切在产业链数据上得到了验证，二季度光伏的装机量是环比逐渐改善的，反应到8月初，甚至硅片、电池片的市场报价出现了回暖，意味着组件企业开工率恢复，产业链在为四季度旺季做准备。

　　目前光伏行业已经实现平价上网，下游接受度良好—光伏行业整体维持高价+放量，利润会持续放大—利润放大的背景下，行业利润会向最紧俏的环节集中。

　　对于当前持仓光伏的小伙伴，我觉得重点是看持仓的产业链地位和配置的均衡性。

　　产业链地位说白了就是哪个环节能赚钱，哪个环节是赔本赚吆喝，并不是无脑买光伏企业就能涨。

　　最明显的例子是我之前对比过的隆基和通威，在散户眼里，隆基是龙头啊，龙头自然涨得不差，可这一波起来，隆基基本上是涨幅最差的公司。

　　除了名气大散户多之外，很重要的原因是硅片在跟硅料的博弈中不占优，具体表现就是二季度隆基和中环的硅片提价，都是在硅料提价之后的。但是在最近的某一次报价中，硅料小幅降低，硅片价格却降幅稍大，这很能说明产业链地位了。

　　本质原因是硅料在经过过去几年的产能出清之后，竞争格局变得非常好，反而是硅片，在设备商的帮助下，硅片企业能够迅速搭建生产系统，只是毛利率比龙头差，但是远不是硅料龙头PK小弟们的“我成本比你低一大截，而且你扩产还没我快，拿不到能耗指标”。

　　当前的赚钱能力排序，硅料龙头 部分辅材 一体化的组件企业 纯电池片和组件企业。（辅材里竞争格局和景气度比较好的是胶膜、逆变器。）

　　我们配置，也应该按照这个组合来，找机会直接换股也没关系，尽量不要满手的电池片和组件企业，会非常尴尬。

　　这其实是一个经济学里的问题：涨价的最常见原因是需求旺盛，如果不是因为有人恶意囤货导致价格上涨，市场会自发调节价格，到各方都能博弈的程度。

　　对于当前没有持仓光伏的小伙伴，了解一下这个行业也是好的，这个行业的投资长度比锂电要长。

　　比较忌讳看见热门行业就本能地回避，陷在旧有观念里。有句话说的好：研究了才可能碰到机会，不研究永远没机会。

　　不看光伏也没关系，还有很多的产业调整升级的方向，高端材料、物联网、工业软件等等，这些的参与思路都类似。

　　当然现在光伏行业是并不是没有风险，我觉得风险还是类似于年初：涨价伤害下游装机量。这个只能靠继续跟踪了，基金经理们平时干的就是这些活儿。

　　不过一来我们拿的是卡脖子的环节，二来当前市场预期并没有打太满，这个反应在光伏企业的估值里。（后文会给数据）

　　对于后者，相信大家今年有不少体会：请珍惜XX元以下的某某，结果业绩一出来，股价更贵，接着跌……

　　对于前者，大多数人的表现是畏高，行业整体已经涨了50%了，难道还能涨到天上去？

　　当前隆基和通威按照2021年的利润来计算，保守一点，动态估值分别是42倍和32倍。阳光电源等高增速的高一点，77倍。

　　光伏整体估值是比锂电低的，原因是它短期爆发力没有锂电那么高，同时行业技术路线多，不像锂电技术路线基本固定。但是光伏现阶段也肯定不能说有大量泡沫。

　　这个最可能的现象是龙头公司的业绩严重不及预期，而且原因得是因为需求大幅降低，或者政策逆转，或者是陷入了无情的价格战泥潭。

　　当前通威并没有这个担忧，隆基是有单季度业绩miss的担忧的，所以前期股价萎靡，但即使业绩有波动，也不大会是上面几个毁灭性的原因，作为硅片和组件龙头，它起码是能获得行业平均的贝塔收益的。

　　如果再把光伏行业的投资思路扩大一点，就是市场上火热的一篇研报：决战元素周期表（按照元素周期表，挨个炒作），本质上是材料科学的进步。包括大家看到稀土、有色狂飙猛涨，本质上也可以概括进来。

　　我认为这种“材料行情”会依旧保持较长的时间，而且会百花齐放，比如PI基膜、碳纳米管、CMP抛光液等方向，都会诞生一大批长牛股，这些行业一方面享受到了行业的快速增长，一方面也享受到了国产替代的红利。