万和城官网万和城平台万和城注册万和城app首页此前，每当光伏装机速度不及“预期”引发光伏板块大跌，各路机构总会出来解释原因：“上游硅料价格大涨，下游组件厂含泪涨价，电站装机动力不足；来年硅料价格下行，一切都会好起来的，长期看好“。

　　现在硅料价格回落趋势已定，1-2月光伏装机增速创历史新高，然而光伏产业指数却一路向下，光伏ETF从去年8月高点跌近30%，这是为何？

　　其实光伏实现全面平价之后，影响光伏装机的核心因素就已不再是组件价格，而是地方诸侯的模糊政策和储能，限于篇幅后面再分享，大家可以先关注我。

　　今天就跟先大家分享下：光伏行业的投资逻辑、近期下跌的原因、欧盟限制进口中国光伏产品的影响，以及有没有必要止盈或止损。

　　聊新能源车的时候，我跟大家分享过产业投资的分析框架，就是化繁为简，找到行业的利润源头和利润消耗主体，算出行业利润增速变化即可知道投资景气度。

　　即就像你去餐厅花XXXX元点了一个菌菇宴（利润源头），不管菌菇做成了哪些菜，利润有哪些区别，这桌菜的成本只有菌菇和厨子工资（利润消耗主体），对于老板（投资者）而言，他核心只关注成本和售价，即利润。

　　支撑股价上涨：要么靠利润增长，如2020年口罩炒作；要么靠估值中枢提升，比如最近炒作的“中特估”；大家最喜欢的，就是业绩和估值中枢同时提升，这就是所谓的戴维斯双击。

　　我们看，光伏产业链包括多晶硅、铸锭（拉棒）、切片、电池片、光伏组件、应用系统等6个环节。上游为多晶硅、硅片环节；中游为电池片、光伏组件环节；下游为应用系统环节。

　　按照我们上述的逻辑，光伏的利润源头是组件、利润消耗主体是砂子、人力等对吧~其实，这样看是有一定逻辑缺陷的，或者说是逻辑不严谨的。

　　据国家能源局公布的数据：2022年国内装机（组件）87GW；光伏组件153.6GW，硅片约36.3GW，电池片约23.8GW。

　　由此可见，光伏产业链的利润大头来源于出口，出口的产品中不只有组件，还主要有硅片和电池片，它们贡献的利润不容忽视，因此光伏产业链的利润源头有：硅片、电池片、组件。

　　而构成光伏产业链利润消耗主体的主要为：砂子、设备、人力成本。在短期内容，生产技术和国内通胀水平不发生重大变化的情况，光伏的制造成本可以近似看成是恒定的。

　　因此，投资光伏产业链，判断光伏行业投资景气度，只要盯紧硅片、电池片、组件的价格变化或者是毛利率变化即可。

　　最近光伏板块下跌，有上述的两方面原因，但核心原因还是要从光伏的投资预期-现实和基本面找问题！

　　2021年、2022年硅料价格高企，即使组件企业替客户承担一部分成本，但组件价格仍较2020年初上涨超40%，电站投资回报率快速下滑，压制了行业需求。

　　未来（2023年）新建硅料产能投产，硅料价格下跌，组件价格略降（但组件企业利润率会大幅修复），电站投资回报率回升，被压制的需求爆发。

　　去年硅料价格大涨，组件价格最高达2元/W，似乎并没有压制到下游装机需求。国内装机同比增长59%，组件、硅片、电池片出口分别同比增长55.8%、60.8%、130.7%。量增价升，格局打开~

　　根据国家能源局公布的数据，去年截止11月，全国光伏发电设备累计平均利用小时1260小时，全年利用小时应该稳稳超过1300小时。

　　2元/瓦、1300小时是啥概念？我们根据根据长江证券做的光伏电站IRR（内部投资收益率）测算表知，在这样的情况下，光伏电站的理论投资收益有7.28%，而5年期以上LPR只有4.3%。

　　如果是贷款投资（空手套白狼），都有3%的年化收益，这哪个老板不眼馋呐~不过这个也只是纸面测算，折旧率不同对IRR影响还是蛮大。

　　去年10月，硅料价格如期闪崩，硅片、电池片、组件按照市场预期运行。我们看下图红色框里面，真的是硅料跌倒，中下游吃饱。只有硅料毛利在降，其它全部回升，尤为是苦硅料已久矣的组件。$通威股份(SH600438)$

　　但到了今年一月，光伏产业链全环节产品都开始降价，光伏全产业链利润率也是快速下滑，其中像电池价格跌到了微利。价格下滑靠量补齐利润了吗？

　　我们做个测算：2022年组件出货均价按照1.9元/W、电池片价格按照1.3元测算。目前主流组件价格为1.73元/W，电池片价格1元以下。

　　去年国内+国外组件出货量240.6GW。如果保证组件出货收入不下滑，组件的出货量增速需要达到多少呢？全年平均增速至少要达到11.2%以上，去年价格=价差X（1+X），X=11.2%。

　　其他环节价格更低，降价更厉害，根据上述公式，那需要更高的增速。然而1-2月国内组件的出货增速仅为2.93%，大幅低于理论增速啊。

　　3月15号，又传出欧盟准备起草的一份欧洲自主制造光伏的草案、其中就表明欧洲75%以上的光伏组件将会由当地生产，这要是落地，国内光伏产能过剩2/3。

　　综上所述，就是光伏最近大跌的原因：价格下跌超市场预期却无法通过量补齐产业链利润增速，欧盟自主可控草案的情绪杀。

　　首先，光伏行业不是有钱就能搞的产业，是一个技术高度密集且管理内卷的行业，只有拥有先进技术且管理能力超强的企业才能活下去，再然后获得更多利润。

　　所以大家也不要线性思维而低估了光伏龙头的护城河，而去投资一些阿猫阿狗，他们对龙头不构成威胁。下图是目前电池片单瓦利润率，大家看下小数点之后有几个0。

　　看似我们出口的是组件、电池片、硅片，实则是我们出口的是固态电+廉价劳动力！欧洲电价、人力成本是国内的好多倍，那注定光伏产品生产成本高企。$隆基绿能(SH601012)$

　　其次，即使欧盟铁了心要封锁中国光伏（已经不是第一次了），国内光伏产业还可以搬迁产业链到东南亚、印度等地，那边现在的生产成本更低，国内光伏企业做资本和技术出口。

　　每个人的风险偏好、投资风格、资金用途不同，故没有一个标准答案。我账户目前还有23%的利润，目前没有止盈的计划。

　　因为如果说市场是有效的，公司每天的股价也都是被充分定价过的，那全年还有比当前更悲观的时候吗？

　　对于一个飞速成长的行业，大家都喜欢看市盈率，但当他失去成长的故事时，就不再适合看市盈率了，而用市净率更适合一点。因为市盈率很可能会因为业绩增速下滑和股价下滑不同步，出现越跌越贵的情况。

　　目前光伏指数的动态PB-MRQ（市净率）4倍左右，大概回到了2020年底的样子，虽然谈不上有多便宜，但是已到开启左侧定投区间。

　　前两个月组件出口增速为2.39%，大幅低于11.2%，但是全年保持11%以上的增速还是有比较大的可能性，券商预计欧洲都是40%以上的增速；国内的线%以上就是闭着眼睛都能实现的增速。$石英股份(SH603688)$

　　如果后市需求走扩，中下游利润率回升，大家又回过来看光伏，一波干20%~30%的利润不轻轻松松的事嘛~

　　以上就是我的一些个人观点和看法，喜欢可以帮忙转发给身边炒基的朋友或交流群。

　　此前，每当光伏装机速度不及“预期”引发光伏板块大跌，各路机构总会出来解释原因：“上游硅料价格大涨，下游组件厂含泪涨价，电站装机动力不足；来年硅料价格下行，一切都会好起来的，长期看好“。现在硅料价格回落趋势已定，1-2月光伏装机增速创历史新高，然而光伏产业指数却一路向下，光...