首页·蓝狮登陆·首页2020以来的暴涨主要由于估值逻辑改变，从周期型行业变成成长型，当然业绩也很配合。

　　2021下半年到2022的价格战是不可避免的，目前各环节的产能显著高于肉眼可见的每年新增装机规模，因此短期我对股价并不乐观，有回调风险。价格战胜出的阵营和龙头公司未来还有空间，目前更看好隆基阵营。

　　碳中和概念具有长线投资价值，选对个股很重要，多关注北向买卖情况也可以，或者板块异动个股，我平时都在微财讯数据里面精选，然后放在股票池跟踪一段时间看量能，看资金流入情况，再决定是否买入大概就这个逻辑

　　根据PV InfoLink数据，4月27日光伏硅料价格再度大幅上涨：多晶硅致密料价格区间在137元/kg-155元/kg，均价150元/kg，周环比上涨9.5%；多晶硅菜花料价格区间在63元/kg-78元/kg，均价为67元/kg，与上周价格持平。

　　从年初至今，硅料价格一路上扬，乃至不断突破市场预期。当前多晶硅致密料均价较年初已上涨81%，较2020年最低价上涨154%；多晶硅菜花料均价较年初上涨31%，较去年最低价上涨131%。

　　硅料价格如此超预期上涨的原因何在？这种上涨趋势又将持续多久？本篇研究将对光伏硅料行业进行全面的梳理，包括对硅料行业竞争格局、发展特点、技术路线及市场焦点进行研究分析。

　　光伏发电的主要有晶体硅太阳能电池和薄膜太阳能电池发电，其中晶体硅太阳能电池发电是当前主流的发电方式。在晶体硅光伏电池体系中，从上游到下游依次为多晶硅料、硅片、电池片、组件，再加上逆变器组成了光伏电站。

　　根据下游生产的多晶硅片或单晶硅片不同，可将多晶硅料分为多晶硅片用料和单晶硅片用料；根据表面的质量不同，又可分为菜花料和致密料，其中菜花料多用于多晶硅片，而致密料多用于单晶硅片。

　　多晶硅主要产能集在国内，但早期多晶硅的生产核心技术被掌握在西方国家手中，2008年以前我国多晶硅产量占全球产量不足10%，高度依赖于进口。2012年，我国的光伏制造业因欧美“双反”政策受到严重打击。此后，国产替代加速，全球多晶硅料产能向中国快速转移。到2020年，我国内多晶硅名义产能44万吨，产量达到39.2万吨，占世界总产量的73%。

　　国内多晶硅市场是寡头集中的竞争格局，主要企业有通威股份（四川永祥）、保利协鑫、新特能源、东方希望和新疆大全。这五家企业在2018-2019年都进行了大规模的扩产，新产能单位投资强度较低，耗电低且产品品质高。2020年， CR5为69.9%，市场集中度较高。

　　2021年实际硅料增量产出十分有限。预计通威股份于今年年底投产7.5万吨硅料；保利协鑫今年总共投产5.4万吨颗粒硅，其中2万吨于6月份投产，3.4万吨于年底投产；大全新能源拟扩产3.5万吨产能。但由于硅料从投产到达产，需3-6个月的产能爬坡时间，2021年硅料新增实际产出有限。

　　多晶硅料作为光伏行业的上游环节，行业龙头更迭的速度较慢，主要是因为该环节是技术和资本密集型行业，投产周期长，具有明显的壁垒。

　　多晶硅料的主要生产工艺为改良西门子法，该方法工艺繁杂，难度较高，技术进步主要体现于对现有工艺的改良，而这需要长时间的生产经验的积累。

　　另外，多晶硅的生产成本主要有电力、原料和折旧组成，分别占比约35%、30%、15%。为降低综合电耗，行业内主要公司多将产能布局在新疆、内蒙、四川等低电价区域。

　　多晶硅同样也是重资产投资环节。2007年，万吨多晶硅的投资额为100亿元；2018年，万吨投资额已下降至12亿元；2020年，万吨投资约为8亿元。

　　多晶硅生产工艺有改良西门子法和硅烷硫化床法（颗粒硅技术），当前行业主要采用的是改良西门子法。

　　改良西门子法技术成熟，生产工艺稳定，产出硅料品质较好。2020年，采用此方法生产出的棒状硅约占全国总产量的97.2%,为主流生产工艺。然而，此生产工艺最大的缺点是工艺繁杂，耗电量大，生产1万吨多晶硅料约耗电5-6万度，相较于高耗电的电解铝生产，1万吨约耗电1.25万度。

　　硅烷流化床法相较于改良西门子法，优点在于低耗能，便于连续生产，且投资强度低，但由于硅烷易燃、易爆的特点，具有一定的安全隐患。另外，颗粒硅技术生产的产品质量相对较差，产品中的金属杂质、碳含量等与太阳能级多晶硅的国家标准要求还有差距。2019年全球多晶硅产量中硅烷流化床法生产的颗粒多晶硅占比为2.2%。

　　保利协鑫是当前市场生产颗粒硅最主要的企业，2019年颗粒硅产量达3000吨，2020年为6000吨。当前，保利协鑫正在积极扩产，下游部分客户已提前锁定了其未来的颗粒硅供应。

　　当下市场所关心的主要有两个焦点：多晶硅料价格和颗粒硅技术。见智君认为，主要矛盾是供需紧张导致硅料价格的不断上涨，而颗粒硅技术对现有工艺颠覆的可能只是次要的。

　　2020年一季度末，受疫情影响需求，硅料价格开始一路走低；2020年7-9月，保利协鑫发生安全事故、通威股份部分产能受洪水影响导致行业供给不足，价格急速上涨；2020年9-11月份，受下游企业硅料库存充足且低开工率影响，硅料价格出现小幅下跌；2020年12月，硅料价格开始筑底反弹。进入2021年，硅料价格大幅上涨，多晶硅致密料均价较年初已上涨81%。

　　多晶硅的价格主要受多晶硅供需关系影响。2021年全球多晶硅料实际产量约在55万吨左右，但今年全球硅料需求约在60万吨，且今年新增产能有限，供需紧张的状态预计将维持到2021年底。另外，多家下游企业为保证硅料的供应，已在年初就将今年80%的硅料供应通过长单形式锁定，而部分无长单的硅片企业，也主动抬高硅料价以此获得硅料的供应。

　　当前技术发展的主要目标是通过进一步改良现有工艺，提高产品品质，降低综合电耗。相较于改良西门子法，颗粒硅技术仍未成熟，短期内颗粒硅技术影响有限。根据CPIA预计，到2025年硅烷流化床法（颗粒硅）占比将提高到7%。

　　最后，见智君认为:根据国家发展改革委能源研究所等机构的预测，到2050年中国近四成的用电量将来自光伏，而目前光伏发电占比仅为我国总发电量的3.5%。预计今年光伏装机量为160-180GW，同比增长30%。多晶硅作为今年光伏行业卡脖子的环节，硅料环节的公司将受益于硅料价格的上涨。